Nascida Winona Sammon em Pine Bluff, Arkansas em 1907 (algumas fontes dizem que foi em 1909 ou 1910), Peggy frequentou uma escola católica antes de ser contratada para cantar em um coral por Florenz Ziegfeld ao visitar sua tia em Nova York em 1923. No ano seguinte, foi lançada em Ziegfeld Follies, seguido por um papel em "Vanities" de Earl Carroll. Em 1927 foi vista na Broadway por Schulberg, chefe de produção da Paramount Pictures e lhe foi oferecido um contrato. Quando chegou em Hollywood, ela foi aclamada como a próxima "It Girl", que substituiria Clara Bow. Antes da filmagem de The Secret Call, Bow sofreu um colapso nervoso e Shannon foi contratada para substituí-la apenas dois dias depois de sua chegada em Hollywood.
Shannon, às vezes, trabalhava dezesseis horas por dia durante a gravação de um filme. Ocasionalmente trabalhava em dois filmes separados em um dia. Através de filmes e publicidade, Shannon se tornou conhecida como um prato de moda, criando estilos três meses antes de se tornarem populares. Em 1932, ela assinou um novo contrato, com a Fox, e ficou conhecida como difícil e temperamental no set. Foram espalhados boatos de que ela sofria de problemas com a bebida. Em 1934, Shannon voltou para Nova York para fazer o espetáculo da Broadway "Page Miss Glory", interpretando a namorada do então desconhecido James Stewart.
Em 1935, ela continuou na Broadway com "The Light Behind the Shadow", mas logo foi substituída, com um comunicado de imprensa alegando uma infecção dentária, apesar de alguns rumores terem alegado que era a bebida. Em 1936, ela voltou para Hollywood com "Youth on Parole". Ficou mais difícil de esconder seus problemas com bebida. Menos papéis em filmes foram oferecidos, enquanto seu consumo de álcool piorou. Ela fez sua última aparição no filme "Triple Justice" em 1940, ao lado de George O'Brien.

Cônjuge: Al Roberts (de 1940 a 1941), Alan Davis (de 1926 a 1940)
Pais: Edward Ham Sammon, Nannie M. Martin