Musa de Pedro Almodóvar, com quem fez vários filmes, foi ganhadora de várias premiações, entre elas o "Prêmio Especial" do Festival Internacional de Cinema de Locarno, na Suíça, pelo filme "Hors Jeu", de 1998.

A atriz tem um rosto de feições fortes e nariz adunco, o tipo de perfil que se conhece em Espanha vulgarmente como perfil picassiano, contudo afirmou que nunca pensou em se submeter a cirurgia estética porque se gosta e se aceita como é. Seu biotipo marcante a tornou presença constante em desfiles de Jean-Paul Gaultier e Thierry Mugler.

Descrito por muitos como um Picasso come-to-life, de Palma quebrou as regras de beleza em 1988, quando ela estrelou no filme de Pedro Almodóvar ''Mulheres à Beira de um Ataque de Nervos'' e se tornou uma modelo e musa de estilistas como Jean-Paul Gaultier, Thierry Mugler, e Sybilla . Seu status como um personagem de moda icônico foi ainda cimentado com seu papel no filme de Robert Altman de forma satírica''Prêt-à-Porter'' (1994), com elenco de arrepiar Sophia Loren, Julia Roberts, Marcello Mastroianni, Anouk Aimée, Rupert Everett ,Tim Robbins, Kim Basinger, Stephen Rea, Forest Whitaker, Lauren Bacall, Danny Aiello, François Cluzet, entre outros... Hoje, ela é uma atriz de teatro, porta-voz da instituição de caridade para o Ghanian Charity Orphanaid África, e o rosto de campanhas publicitárias de luxo.

Ela atualmente vive na França com seus dois filhos.